阿里巴巴股票薪酬暴增:管理層和股東爭食?

來源:工業人才招聘網-找工作快來,工業人才 作者:admin 瀏覽:2185 時間:2019/2/28 11:44:16

2月27日訊,阿里巴巴最新一個季度的財報整體而言還是可圈可點的,40%的營收增長速度難能可貴,但是Seeking Alpha刊文指出,有一個變化還是讓投資者不能不提起警惕,這就是股票薪酬相關支出大為增加,同比增幅達到了37%之巨。盡管管理層當然有資格因為公司的業績得到獎賞,但是公司的股價在過去一年左右的時間里幾乎沒有任何進展,這就讓人不能不質疑管理層的利益和股東的利益是否還在同一陣營當中。當然,阿里巴巴的股票目前還是可靠的投資對象,值得繼續持有,但是對于他們未來的股票薪酬支出,大家必須予以更多的關注。

1月30日,阿里巴巴發布了去年第四季度的財報。整體而言,他們的表現還稱得上強勢,而云計算部門84%的營收增長更是令人眼前一亮,彰顯了該部門在未來幾年里成為整家公司成長推動器的潛力。另外一個讓人高興的消息是,云計算營收增長如此強勁的情況下,該部門并沒有出現更大虧損,而是繼續保持收支相抵狀態,這就意味著他們近期可能很快就要開始盈利了。

正因如此,近期以來許多財經文章都認為,阿里巴巴的股價從基本面看來是嚴重低估了。畢竟,多年以來,雖然該公司已經成為了一家超級巨頭,但始終能夠保持初創公司的一樣的成長速度,然而,他們當下的股價卻只與2017年9月的水平大致相當。

可是,股價的停滯不前難道都是因為大家的誤會?除了競爭和貿易局勢等眾所周知的因素之外,股價表現不佳很可能還有一個重要的原因,這就是股票薪酬——相關支出在2016年和2017年大多數時間里都保持不變,但是2018年突然大幅度竄升。這正和他們的股價表現構成了鮮明對比——2018年當中不及美股大盤,讓投資者損失了大約1050億美元。

這支出會直接影響利潤數據,這自不待言,關鍵在于,這讓人不能不質疑管理層的利益與股東的利益是否完全一致。這可不是個積極的信號,如果這樣的情況持續下去,肯定會損害股東回報率,所有的投資者都需要對此提起關注,這也就意味著,阿里巴巴股價低于可比企業,或許并不完全是沒有道理的。

從財報細節當中不難看出,股票薪酬去年從51億元人民幣猛增到近70億元,同比增加36%之多。當然,類似的情況之前也不是沒有過,但是2014年和2015年的增長率超過2018年,主要是與上市的背景有關,屬于特殊情況??傊?,仔細觀察相關數據近年的表現,大家有理由相信,股票薪酬的增長未來還將進一步加速。

關鍵在于,這一切還是發生在一個股價表現不佳的年頭里,看上去似乎是因為管理層未能從股價上漲當中得到足夠好處,于是希望增加自己在這方面的回報似的。更不必說,這種操作還將造成股權稀釋,而后者只能進一步打壓股票價格。

另外一點值得指出的是,按理說,股票薪酬一般應該和企業成長速度保持同步。如果只看當下營收的增長速度,則阿里巴巴的股票薪酬增速還說得過去,可是長期角度說來,一家公司的估值應該是未來現金流的貼現價值,而阿里巴巴去年的運營所得增速只有區區3%。換言之,他們給予管理層的薪酬相對于凈所得的百分比大幅增加了,而這也就意味著能夠再投資于長期成長的資金減少了。

當然,說到阿里巴巴的這些管理層,也有一點好消息。根據遞交證監會的文件,過去十二個月內幾乎沒有發生什么內線人士賣出(或者買進)公司股票的交易。這也就是說,雖然管理層試圖靠期權來增加自己的收入,但是他們因為阿里巴巴股價低估的緣故,并沒有立即兌現。在這樣的前提下,他們未來還有充分的理由去重視股票價格的走勢,而這是符合股東利益的。